比特币测试关键门槛，短期持有者套现，机构买入

比特币的复苏取决于机构是否能够吸收短期持有者的抛售压力。

比特币（BTC）本周上涨至 94,300 美元，随着短期持有者开始实现利润和机构兴趣增强，现在正在测试关键的价格水平，为市场创造了一个“决策点”时刻。

根据 Glassnode 4 月 24 日的一份报告，BTC 的价格上涨暂时突破了短期持有者（STH）成本基础，目前为 92,900 美元。

该阈值反映了近期买家的平均收购价格，历来是看跌修正和看涨复苏之间情绪转变的关键支点。高于 STH 成本基础的持续位置通常标志着更广泛上涨的开始。

该报告指出，这种结构反映了之前的阶段，例如 2024 年年中，比特币在反转之前暂时恢复到阈值以上。

最近的反弹将利润供应百分比指标提高到 87.3%，而比特币上次以该价格区间交易时的 82.7%。这表明自 3 月以来，近 5% 的总供应量以较低的价格进行交易。

当指标稳定在 90% 以上时，流通硬币盈利能力的这种上升通常是更欣快状态的前兆。然而，由于 STH 成本基础尚未完全收回，比特币仍处于拐点。

短期持有者重新获得盈利能力

当前市场结构的一个关键发展是 STH 供应盈亏比回到 1.0 的中性区域。该比率代表了最近购买利润和损失购买之间的平衡。

从历史上看，这个水平在熊市期间充当了天花板，并且通常在趋势反转之前收复它。将代币的已实现销售价格与其成本基础进行比较的 STH 支出产出利润率（STH-SOPR）也自 2 月以来首次突破 1.0 以上。

这表明最近的买家再次实现了收益，并且通常与更健康的价格趋势有关。这种盈利能力的回归是否会催化更广泛的走高，取决于市场如何处理下一波已实现利润。

已实现利润急剧加速，现在平均每小时 1.399 亿美元，比最近的每小时 1.2 亿美元基线增长了 17%。

根据 Glassnode 的说法，市场能够承受如此数量的利润实现而不出现急剧反转的能力，将决定当前的走势是否能够建立更持久的上升趋势。

如果获利回吐导致新的抛售压力，这种价格走势可能类似于之前的短暂反弹。持久突破 STH 成本基础，伴随着持续的投资者盈利能力，仍然是验证看涨延续的先决条件。

机构资金流向和 ETF 需求

与此同时，机构需求似乎正在重新参与。美国现货比特币交易所交易基金（ETF）在最近的反弹中录得 15.4 亿美元的每日净流入，这是自推出以来最高的单日数字之一。这一走势再次肯定了比特币在当前周期中作为机构资本主要受益者的地位。

对 ETF 流向的比较分析显示，以太坊（ETH）的需求没有出现类似的增长。在最近的上涨期间，比特币 ETF 的流入量超过了现货交易量的 10%，而以太坊 ETF 的流入量一直低于 1%。这种分歧表明，与其他数字资产相比，机构投资者对比特币的兴趣更浓厚。

比特币最近的技术和行为指标描绘了一个处于决策点的市场，短期盈利能力恢复，机构需求改善。

下一个方向性阶段将取决于在获利回吐压力增加和衍生品市场持怀疑态度的情况下能否维持这一状态。